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자산관리 ㅣ 투자

[하나 자산배분 전략]
변화는 새로운 기회를 만든다

10월 글로벌 자산배분 전략의 핵심은 미국, 유럽, 중국 경기모멘텀 지표가 저점 형성 이후 반등할 수 있다는 점
시중금리가 상승하면 주가는 이익에 의해서 결정. 금리가 상승하면 글로벌 증시 내에서 이익이 증가하면서 밸류에이션(PER)이 낮아질 수 있는 국가나 업종에 관심
물가와 금리 상승 속도는 둔화될 것으로 예상되지만, 상승 기조는 유효할 것으로 전망. 국채를 중심으로 한 채권에 대한 선호도는 여전히 낮은 수준 유지
원자재의 경우 공급 제한과 수요 유지를 감안 시 가격 상승세를 유지할 것으로 전망. 다만 글로벌 자산군의 가격 변화율 안정화 가능성을 감안 시 상승 탄력 약화 예상

글로벌 공급망 차질이 예상보다 장기화되고 있고, 인력 제한 등으로 제조업 생산 여건이 원활하지 않음. 경기 사이클과 연관성이 높은 원자재들을 중심으로 수요에 대한 우려가 부각될 수 있으며, 미 달러의 강보합 기조도 원자재 시장에는 부정적
경기 펀더멘털은 원자재 시장에 우호적이지 않지만, 자연재해, 정책, 재고 부족 등 여러 이유들로 인해 수급이 타이트한 원자재들이 부각. 중국은 석탄 부족으로 인한 전력난으로 제련소와 일반 공장 감산 돌입. 에너지 부문 전반에 대한 가격 상승 압력 부각
국제유가는 수급 불균형으로 인해 연말까지 높은 수준을 유지할 전망. OPEC+이 예상보다 보수적인 증산 기조를 가지고 있고, 미국 셰일 기업들의 생산도 빠르게 증가하지 않고 있음. 중국 전력난 등으로 에너지 관련 원자재 전반에 대한 쏠림도 유효
작년 하반기부터 원유 공급량 대비 수요가 상대적으로 높았던 만큼 글로벌 원유 재고는 꾸준히 줄어들며 위기 이전 수준에 도달. OECD 상업용 원유 재고는 현재 2020년 2월 수준까지 내려온 상태
한편 산업금속은 중국 경기 부진과 주요국 제조업 업황 약화 등을 감안할 때 단기적으로 가격 메리트 높지 않을 듯. 수급이 타이트한 산업금속들 위주로 접근할 필요

* PMI : 구매관리자지수로 제조업 분야의 경기 동향 지수. 일반적으로 PMI가 50 이상이면 경기 확장, 50 미만인 경우에는 수축을 의미

투자 유망 자산(ETF 중심): 미국 장단기금리차 상승 시 주가 수익률과 상승 확률이 높았던 미국 은행 업종 ETF(KBE, AUM 33억 달러), 델타 영향력이 약화되는 가운데‘위드 코로나 전환 임박. 리오프닝 관련 업종들의 실적 모멘텀 재부각 전망을 감안 시 항공여객 ETF(JETS, AUM 38억 달러), 기대인플레이션 상승을 감안 해 미국 물가연동국채 iShares TIPS Bond ETF(TIP, AUM 336억 달러)

글 하나금융투자 글로벌투자분석팀